近年來，高鎳三元動力電池受長續航的市場需求和政策雙引擎的推動，成為動力電池愈發明確的發展趨勢，國外如松下、LG化學以及國內寧德時代、比亞迪等電池廠紛紛宣布推出高鎳三元電池的進程表，對上游的三元材料需求集中加大，這對上游的材料企業構成大利好。

當升科技戰略牽手鵬欣資源

9月26日，當升科技發布公告稱，當升科技與鵬欣資源于2018年9月21日簽署《戰略合作框架協議》，鵬欣資源依托其在剛果（金）鈷礦資源方面的優勢，為當升科技在鈷原料方面提供保障和支持。

當升科技牽手鵬欣資源，將進一步加強其在原材料供應方面的布局。根據協議，鵬欣資源同意剛果（金）SMCO生產量30%的初級氫氧化鈷提供給當升科技生產所需鈷原料，供貨期為從第一船貨提單日起5年。最終購銷合同將在剛果（金）SMCO氫氧化鈷生產線投產后正式簽署。

鵬欣資源是一家從事境外有色金屬礦產資源（銅金屬）的開采、冶煉和銷售業務的上市公司，近年來，鵬欣資源通過參股收購海外礦企的形式積極布局海外鈷礦資源，從而獲得了剛果（金）和澳大利亞等地的優質鈷礦資源。鵬欣資源收購了剛果（金）希圖魯銅礦（SMCO）72.5%股權，并投資17億元啟動了2萬噸/年陰極銅和7000噸/年氫氧化鈷生產線項目建設。目前，年產3000噸的氫氧化鈷生產線一期項目正在穩步推進，預計2018年第三季度可向市場提供鈷產品。

鵬欣資源財務方面，截至2018年6月30日，鵬欣資源資產總額89.45億元，負債總額35.84億元，凈資產53.61億元。2018年1-6月營業收入62億元，凈利潤近1.74億元。

當升科技脫胎于北京礦冶，正極材料歷史悠久，研發實力強勁，客戶結構優異，未來成長動力充足。從歷史來看，當升科技深耕材料領域26年，2008年便開始切入正極三元材料，通過不斷的技術創新和新產品開發成長為行業領先，在技術驅動的正極領域擁有豐富經驗積累和雄厚研發實力。通過江蘇當升，當升科技實現了從傳統電池向動力電池的完美跨越，目前已形成從低鎳到高鎳完備的產品體系，同時海內外客戶結構優異，營收利潤穩定增長。

當升科技財務方面，當升科技2018半年報顯示，當升科技上半年實現營收16.3億元，同比增長95.22%，扣非凈利潤為1.06億元，同比增長114.99%。其中，鋰電正極材料業務收入15.6億元，同比增長103.44%。

為達產能需求，多方布局鋰電材料渠道

隨著鵬欣資源的產線正式投產，當升科技有望獲得一個充足穩定的鈷原料供應來源。

值得一提的是，早在去年8月底，當升科技與澳洲的CleanTeQ的全資子公司Scandium21ptyLtd簽署《產品承購協議》。根據協議約定，Scandium21將在正式投產后向當升科技持續提供5年該項目出產的硫酸鎳、硫酸鈷產品用于生產鋰電正極材料，且每年供應量占該項目計劃產量的約20%。同時，雙方將進一步探討未來在前驅體和正極材料方面的潛在合作機會。

事實上，為保障原料供應，當升科技還采取了多種有效措施。

鋰原料方面，當升科技一方面保持與美國雅寶合作，同時積極開發中國青海鹽湖鹵水提鋰。

鈷原料方面，當升科技一方面將借助大股東北京礦冶科技集團的平臺和技術優勢，積極尋求合適的上游資源，與上游鈷礦企業簽署長期供貨協議；另一方面，預計未來鋰電行業的鈷原料中相當一部分將從廢舊電池中回收得到，當升科技還參股匠芯電池，布局廢舊電池回收。

通過上述布局，當升科技構建了一條相對較為穩定的原材料供應渠道，為其正極材料產能擴充和產品毛利率提升提供保障，從而進一步提升其市場競爭力。

當升科技現有正極材料產能1.6萬噸/年，目前訂單飽滿產線接近滿產。為了滿足市場對動力多元材料的持續需求和緩解當升科技產能不足的瓶頸，當升科技全力推進江蘇當升三期工程建設，該項目將新增1.8萬噸產能。

從長遠來看，隨著江蘇當升三期項目和江蘇金壇項目的啟動，當升科技高鎳三元產能保持快速擴張，到2020年整體產能接近4.4萬噸，長期成長不乏動力。

高鎳三元趨勢明確，當升科技有望穩龍頭地位

在補貼退坡和國外競爭加劇大背景下，國內電芯企業在高鎳三元領域有望先行先試，據預測，2020年高鎳三元市場規模有望達到210億元。高鎳三元難度高，工藝要求相比低鎳呈倍數級增長，正極企業面臨分化，未來高鎳三元材料的市場集中度將不斷提高，當升科技研發、專利、產業化水平均處于行業領先，NCM622/811均有多款產品導入量產，體系完備，其中高鎳動力型NCM811多項性能優于同類產品，產能釋放后大規模放量在即，未來有望穩固龍頭地位。

此外，當升科技還積極布局NCA、富鋰錳基，未來技術領先地位將難以撼動。據悉，受益于NCM技術積累，當升科技NCA材料已完成中試工藝定型，容量和循環保持率具有優勢，即將批量推向市場。富鋰錳基前驅體方面，當升科技已于2011年便開始儲備富鋰錳基前驅體專利，未來江蘇金壇基地亦可柔性切換生產，在鋰電材料未來新工藝路線上奠定領先地位。

盡管當升科技在三元材料方面布局充分，但處于新能源汽車產業鏈的范圍內，仍存在風險。比如，新能源汽車銷售不及預期；當升科技新產能釋放不及；預期行業高鎳三元大幅擴產導致盈利水平下滑等。

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