唇亡齒寒，就在子公司沃特瑪已經宣布破產之際，曾作為國內第三大鋰電池企業的堅瑞沃能也被盛傳即將步入破產邊緣。

（來源：微信公眾號“汽車頭條” ID：qctt_app 作者：張秋語）

公告顯示，2017年，堅瑞沃能年凈利潤-37.34億元；2018年，公司凈利潤為-39.45億元。2019年前三季度，公司繼續大幅虧損，凈利潤為-26.17億元。連續三年的虧損值已經達到了上百億元，即使是寧德時代面對這樣的業績也“非死不可”。

這家從國內動力電池方興未艾時便起步，經歷十余年的臥薪嘗膽、一度站上國內動力電池行業前三名的企業，最終落得了即將倒在了2020年前夜的命運。不禁令人有些唏噓，堅瑞沃能究竟做錯了什么，它的經歷又能帶來怎樣的啟發呢？

疾在腠理：成敗皆磷酸鐵鋰

堅瑞沃能的前身是堅瑞消防器材公司，這是一家與鋰電池行業八桿子打不著的企業。要想追溯其與動力電池行業的淵源，還必須要從被收購的全資子公司沃特瑪在收購前的故事說起。

中國的動力電池研究起源于1994年。從技術上來看，本應占據了有利的時間因素。然而，由于國情所導致的商用化困難卻限制住了動力電池前進的腳步，不消幾年的時間，這一領域已經被幾乎同時開始的日系企業牢牢占據。

雖然沒能形成規模化產業，但動力電池的星星之火還是散落到了一批敢想敢干的中小企業身上，其中有一家格外突出的叫做沃特瑪。作為中國最早一批研發鋰電池的制造企業，沃特瑪在2006年開始就已經批量生產磷酸鐵鋰電池，即使比亞迪董事長王傳福力挺磷酸鐵鋰電池的研發，但國內首個研發、量產、商用磷酸鐵鋰電池的公司依舊是沃特瑪。

在磷酸鐵鋰電池最風光的時候，沃特瑪公司也迎來了最風光的時刻。2016年，沃特瑪迎來了發展道路上的巔峰。2016年，公司員工擴張到了2000余人，日產32650型5.5AH電芯8萬支，新廠區規劃產能為日產32650型5.5AH電芯50萬支。在沃特瑪的客戶中，有著一汽客車、東風、金龍、恒通等在內的幾十家商用車企業，可以說“染指”了國內商用客車電池的半壁江山。

也正是在這一年9月,堅瑞沃能以52億元全資收購沃特瑪,溢價約6倍。收購后,堅瑞沃能主營業務從原有的消防設備和消防工程轉向了新能源汽車和動力電池。沃特瑪的輝煌時刻卻在這一刻之后戛然而止。

疾在腸胃：也許是對手太強

2016年，中國動力電池市場中該出現的名字已經悉數出現，萬事俱備，只欠群雄逐鹿的那只“鹿”正式登場。而沃特瑪則像是拿錯了賭場的籌碼，已經悄然被排除在了賽道之外。

從一份當時的動力電池企業技術路線來看，這樣的情況早有苗頭。在前十位的動力電池企業中，只有沃特瑪還在堅持主攻研發圓柱形磷酸鐵鋰方向。

再看曾經一度堅決站臺磷酸鐵鋰的比亞迪，此時已經在亡羊補牢地將三元鋰電池技術應用于量產車身上，而無論寧德時代、國軒高科還是其他動力電池企業，都已經沒有了圓柱形磷酸鐵鋰電池的身影。

市場的選擇自然有其理由。三元鋰電池的續航、高效讓它逐漸成為了說一不二的主角，方形磷酸鐵鋰電池憑借成本、安全優勢也依舊還能夠分得一杯羹，圓柱形磷酸鐵鋰電池則即將被徹底淘汰。

而對于沃特瑪，或者當時已經是堅瑞沃能的這家動力電池企業來說，為什么要將主要研發力量都放在一個不被看好的領域，這依舊是一個謎。也許是因為被收購之后的沃特瑪失去了自由決策權，公司內部的繁文縟節抹殺了它的創新能力。也或許是比亞迪、寧德時代等曾經的“同期生”成長太快，堅瑞沃能的體量和財力不允許它全力追趕……

總而言之，堅瑞沃能的輝煌時期，隨著2016年的過去而正式落幕。當時間來到了2017年，等待它的就是大規模的虧損、裁員以及最終瀕臨破產的結局。

疾在骨髓：壞賬成山，積重難返

在公司8月8日所發表的一份“股票暫停上市及終止上市風險公告”中，堅瑞沃能將公司的財務情況進行了詳細的披露。

在電影《大空頭》中，導演用牌局來對大投行的杠桿危機來進行說明：當兩個人在賭博的時候，其他看客皆可對輸贏繼續下注，而更外層的看客則對下注輸贏的結果繼續下注，層層包裹下，牌局一旦顛覆，整體損失的債務遠遠超過了原本的本金，引起一系列的連鎖破產效應。這就是為什么區區一批來自房地產的爛賬會導致美國爆發次貸危機，令高盛這樣的大銀行瀕臨倒閉。

而對堅瑞沃能來說，杠桿的壓力也清楚地體現在了財務報表中。作為一個固定資產價值不過26億元的公司，堅瑞沃能在2018年末的應收帳款達到了108.7億元，而會計師在函征后收到金額相符的回復不過7.72%，也就是說，剩下的賬目全部有著大大小小的問題，能夠收回的賬款不過是九牛一毛而已。

難以收回賬款，也就意味著堅瑞沃能難以償還對供應商所欠下的另一筆壞賬。深陷債務糾紛的循環中后，堅瑞沃能也最終進入了破產前夜的清算程序。在如今缺乏技術、資金和訂單輛的“家徒四壁”，堅瑞沃能雖然依舊醞釀著更換投資人的“東山再起”，但即使能夠重組，它也早已錯失了進入第一梯隊的良機。

但愿堅瑞沃能與沃特瑪所走錯的路，能夠給予風雨前夜的寧德時代們留下一個有意義的警醒。

原標題:前動力電池“巨頭”殞落，破產邊緣的堅瑞沃能做錯了什么？