動力電池是新能源電動汽車的“心臟”，占整車成本的30%-40%，直接影響著電動汽車的續(xù)航和安全性。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的帶動下，動力電池過去十年迎來爆發(fā)式增長，2009至2018年國內(nèi)裝機(jī)量從0.03GWh增至57GWh，增長超千倍。當(dāng)前中國動力電池產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)、市場有何發(fā)展趨勢？面對里程焦慮、電池安全等挑戰(zhàn)，行業(yè)能否破解諸多消費者痛點？未來前景如何？

本文來源：澤平宏觀微信公眾號 ID：zepinghongguan

文 恒大研究院 任澤平 連一席 郭雙桃

受益新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大及單車帶電量提升，動力電池市場保持高速增長，未來仍有較大發(fā)展空間。2019年1-5月國內(nèi)市場動力電池裝機(jī)量23.4GWh，同比增長83.9%。按照2025年新能源汽車產(chǎn)量590萬輛測算，動力電池需求量將達(dá)到330.6GWh，約為2018年裝機(jī)量的6倍。行業(yè)競爭激烈，本土電池巨頭崛起。下游新能源汽車由導(dǎo)入期邁入成長期、補(bǔ)貼退坡、技術(shù)性能要求提升等因素加劇了電池行業(yè)優(yōu)勝劣汰，市場集中度提升。2018年我國動力電池總產(chǎn)能達(dá)260GWh、銷售不到60GWh，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩嚴(yán)重，過去5年內(nèi)動力電池企業(yè)數(shù)量減少2/3。2019年上半年國內(nèi)市場前十名廠商均為本土廠商，合計占據(jù)87.9%市場份額，全球市場中寧德時代以25.4%市占率超過日本松下位列第一。從政策端看，過去國家針對動力電池產(chǎn)業(yè)出臺近30項重大政策，主要集中在競爭管理、技術(shù)引導(dǎo)等方面。

1）競爭管理：從扶持做大轉(zhuǎn)向鼓勵做強(qiáng)，擴(kuò)大對外開放、引入國際競爭。2019年工信部取消動力電池白名單，未來LG化學(xué)、三星SDI等實力外資企業(yè)將重新進(jìn)入中國市場。

2）技術(shù)引導(dǎo)：目前從產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來看，電池單體能量密度、循環(huán)壽命、充電倍率、使用壽命等性能指標(biāo)均已達(dá)到甚至超過2020年政策目標(biāo)，但Pack能量密度距離政策目標(biāo)還有較大差距。

電池成本方面，目前三元電池均價約1.05元/Wh，仍略高于1元/Wh的政策目標(biāo)。在日前披露的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》（征求意見稿）中，政策已經(jīng)不再對動力電池的性能指標(biāo)做具體的設(shè)計引導(dǎo)，而是強(qiáng)調(diào)企業(yè)在技術(shù)路線選擇、產(chǎn)品產(chǎn)能布局等方面的主體地位，未來車企將更多依據(jù)消費者的實際需求來選擇技術(shù)路線。

從產(chǎn)業(yè)鏈看，能量密度更高、更安全、充電更快、成本更低始終是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心目標(biāo)。動力電池上游有正極、負(fù)極、電解液、隔膜四大原材料，中游有圓柱、方形、軟包三大封裝技術(shù)，下游Pack企業(yè)有整車廠、電池廠、第三方Pack三大勢力。

1）上游原材料：高鎳正極、硅碳負(fù)極、陶瓷隔膜是行業(yè)未來趨勢，電解液核心技術(shù)在添加劑。其中三元高鎳正極安全性、工藝成熟度有待提升，NCA技術(shù)與國外仍有差異。2）中游封裝：方形、軟包、圓柱在不同車型上占比差異較大，其中方形電池是當(dāng)前主流，軟包電池能量密度、安全性優(yōu)勢明顯，預(yù)計未來占比提升。

3）下游Pack：車企切入Pack領(lǐng)域，成Pack市場最大勢力，第三方Pack廠商被邊緣化。目前pack企業(yè)積極布局無模組化、快充、低溫改性等技術(shù)以提升能量密度和充電性能。

中國汽車流通協(xié)會針對新能源汽車消費者的調(diào)查顯示，車輛續(xù)航問題、電池安全問題、電池回收問題是目前消費者放棄購買新能源汽車三大主要因素，合計占比87%，均與電池有關(guān)。動力電池行業(yè)面臨的諸多痛點能否得到解決直接關(guān)系到新能源汽車行業(yè)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

1）里程焦慮問題：在整車空間和質(zhì)量約束條件下，提高電池能量密度是增加電動車?yán)m(xù)航最好的辦法，高容量電池技術(shù)是關(guān)鍵。三元高鎳體系能夠滿足2020年動力電池單體300Wh/kg目標(biāo)，但無法實現(xiàn)2025、2030要求，全固態(tài)、三元富鋰電池值得關(guān)注。

2）電池安全問題：新能源汽車安全問題既有技術(shù)因素，也有監(jiān)管因素，更多的是由部分企業(yè)急功近利、安全意識淡薄所致。事實上，目前多數(shù)新能源汽車安全事故本可提前避免。《新能源汽車國家監(jiān)管平臺大數(shù)據(jù)安全監(jiān)管成果報告》顯示，發(fā)現(xiàn)的79起新能源汽車安全事故中，接入國家監(jiān)管平臺的事故車輛有47輛，28起事故在發(fā)生前10天內(nèi)曾被監(jiān)管平臺預(yù)警提醒。未來可利用大數(shù)據(jù)平臺等建立預(yù)警機(jī)制，并通過目錄管理加強(qiáng)對產(chǎn)品的質(zhì)量監(jiān)管。

3）電池回收問題：應(yīng)加快統(tǒng)一動力電池的型號標(biāo)準(zhǔn)，同時建立更完善的回收體系。據(jù)統(tǒng)計2018年我國實現(xiàn)廢舊動力電池回收1.35萬噸，實際回收比只有22.9%。政策約束力差、回收體系混亂、梯次市場空間剛起步、利潤率低是造成動力電池回收率低的主要原因。

1 動力電池行業(yè)高速增長，中國電池企業(yè)崛起

1.1 十年增長超過一千倍，未來仍有很大空間

受益新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大及單車帶電量提升，動力電池市場保持高速增長。據(jù)中機(jī)中心合格證數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2009-2018年期間，我國動力電池裝機(jī)量從0.028GWh增加到57.04GWh，十年增長超千倍，年復(fù)合增速達(dá)233.17%。據(jù)SNE Research和中機(jī)中心統(tǒng)計，2019年1-5月全球市場動力電池裝機(jī)量為41.76GWh，同比增長78.00%；國內(nèi)市場動力電池裝機(jī)量為23.37GWh，同比增長83.94%。

行業(yè)仍有很大發(fā)展空間。按照2025年新能源汽車產(chǎn)量590萬輛測算，動力電池需求量將達(dá)到330.6GWh，相比2018年57.07GWh，對應(yīng)年復(fù)合增速為28.52%。

1.2 行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩

下游新能源汽車由導(dǎo)入期邁入成長期、補(bǔ)貼退坡、技術(shù)性能要求提升等因素加劇了電池行業(yè)優(yōu)勝劣汰，市場集中度提升。據(jù)中汽中心統(tǒng)計，按照集團(tuán)口徑，2018年我國新能源汽車動力電池配套企業(yè)數(shù)量只有93家，相比2015年240家減少近2/3。據(jù)合格證數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)動力電池市場CR3、CR5、CR10份額自2015年起持續(xù)提升，2019年7月市場CR3、CR5、CR10分別占比84%、89%、94%，相比2015年1月36%、48%、71%分別提升48、41、23個百分點。

整體產(chǎn)能過剩，結(jié)構(gòu)性問題突出。由于行業(yè)規(guī)模效應(yīng)、政策扶持、資本涌入等因素，我國動力電池產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛，當(dāng)前產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，且高端產(chǎn)能不足、低端產(chǎn)能利用率極低。據(jù)國家863電動車重大專項動力電池測試中心主任王子冬披露，2018年我國動力電池總產(chǎn)能達(dá)260GWh，銷售僅50GWh。據(jù)GGII統(tǒng)計，2019Q2我國動力電池企業(yè)整體產(chǎn)能利用率只有32.4%，2018年龍頭CATL產(chǎn)能利用率高達(dá)86%，而排名第3的捷威動力產(chǎn)能利用率只有49%不到一半，第10名星恒動力只有25%。

在競爭加劇、補(bǔ)貼退坡、規(guī)模效應(yīng)等因素共同作用下，電池價格快速下降，部分已接近1元/Wh。目前國內(nèi)動力電池系統(tǒng)按照材料體系劃分主要有磷酸鐵鋰（LFP，正極材料）、三元鎳鈷錳（NCM，正極材料）、鈦酸鋰（LTO，負(fù)極材料）、錳酸鋰（LMO，正極材料）四種。據(jù)統(tǒng)計，2014年第一季度LFP、NCM、LTO、LMO動力電池Pack售價分別為2.80、2.90、4.00、2.10元/Wh,截止到2019年第二季度售價分別下降到1.05、1.10、1.80、1.00元/Wh，對應(yīng)下降幅度62.5%、62.0%、55.0%、52.4%。

1.3本土動力電池廠商崛起

全球市場中本土動力電池廠商市場份額占比過半。據(jù)SNEResearch披露，2019年1-5月全球動力電池裝機(jī)量TOP10企業(yè)分別為：CATL、松下、比亞迪、LG化學(xué)、AESC、國軒高科、三星SDI、PEVE、SKI、力神；前十名本土廠商占有五席，合計占據(jù)48.6%的市場份額，前五名本土廠商占有三席，CATL以25.4%市占率位列全球第一。

國內(nèi)市場中本土廠商占據(jù)絕大多數(shù)市場份額。由于財政補(bǔ)貼、動力電池白名單等限制，外資在國內(nèi)裝機(jī)量很低。據(jù)GGII統(tǒng)計，2019年上半年國內(nèi)動力電池裝機(jī)量TOP10企業(yè)分別為CATL、比亞迪、國軒高科、力神、億緯鋰能、中航鋰電、比克、多氟多和卡耐，皆為本土廠商，合計占據(jù)87.9%的市場份額。