同樣受政策影響明顯及終端客戶(hù)一致的氫燃料電池與動(dòng)力鋰電池在發(fā)展路徑上有很大的相似性。從短期來(lái)看，兩者是“兄弟”關(guān)系：電動(dòng)車(chē)三個(gè)主要部件電機(jī)、電池和電控的發(fā)展為氫燃料電池車(chē)提供了條件，目前投放的氫燃料電池車(chē)輛均配備了動(dòng)力鋰電池，同時(shí)動(dòng)力鋰電池行業(yè)培養(yǎng)的人才一部分也為氫燃料電池行業(yè)所采用。

而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，兩者也會(huì)是“競(jìng)爭(zhēng)”關(guān)系：搭配較大電量動(dòng)力鋰電池的燃料電池車(chē)輛在一些特殊工況下，動(dòng)力電池性能表現(xiàn)差，而燃料電池因?yàn)楣β实停阅芤膊荒艹浞职l(fā)揮，這種匹配在技術(shù)上必然會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。未來(lái)主要依靠燃料電池功率支撐整車(chē)驅(qū)動(dòng)，從技術(shù)角度來(lái)看比較合適，也符合國(guó)際主流發(fā)展方向。

那么，天生注定要“相愛(ài)相殺”的氫燃料電池和動(dòng)力鋰電池，兩者各自發(fā)展進(jìn)程如何，領(lǐng)先企業(yè)發(fā)展情況如何？本文將用一系列對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)闡述。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，新能源汽車(chē)（主要指純電動(dòng)汽車(chē)和插電混合動(dòng)力汽車(chē)）2016年、2017年、2018年銷(xiāo)量分別是50.7萬(wàn)輛、77.7萬(wàn)輛、125萬(wàn)輛；燃料電池汽車(chē)2016年、2017年、2018年銷(xiāo)量分別是629輛、1272輛、1527輛。從中可以看出，燃料電池汽車(chē)與新能源汽車(chē)近三年銷(xiāo)量差距為600-800倍。

從企業(yè)情況來(lái)看，目前億華通和重塑集團(tuán)占據(jù)燃料電池系統(tǒng)主要市場(chǎng)份額，國(guó)鴻氫能占據(jù)電堆主要市場(chǎng)份額，新源動(dòng)力相對(duì)要差些，先看這四家企業(yè)營(yíng)收及估值：

億華通：2016年度、2017年度和2018年度，公司燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)銷(xiāo)量分別為76臺(tái)、192臺(tái)和303臺(tái)；營(yíng)業(yè)收入分別為1.38億元、2.01億元以及3.68億元；去年12月，億華擬以48元/股通定向增發(fā)631.25萬(wàn)股，募集資金總額為3.03億元，完成定向增發(fā)后億華通估值近25億元。

重塑集團(tuán)：2018年，重塑集團(tuán)為主要汽車(chē)廠氫燃料電池汽車(chē)配套的燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品及零部件銷(xiāo)售額超過(guò)3億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-536.25萬(wàn)元；2017年為主要汽車(chē)廠商氫燃料電池汽車(chē)配套的燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品及零部件銷(xiāo)售額超過(guò)2億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1112.36萬(wàn)元。重塑集團(tuán)2017年、2018年合計(jì)銷(xiāo)售氫燃料電池系統(tǒng)超過(guò)1000套。

從近期大洋電機(jī)決定以現(xiàn)金出資方式出資26,254.27萬(wàn)元收購(gòu)上述四家合伙企業(yè)持有的重塑集團(tuán)合計(jì)14.586%股權(quán)來(lái)看，重塑集團(tuán)估值18億元。不過(guò)，大洋電機(jī)收購(gòu)方案已經(jīng)終止。

國(guó)鴻氫能：公司2017年、2018年、2019年1-3月分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.36億元、4.21億元、2106.96萬(wàn)元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)612.25萬(wàn)元、3257.62萬(wàn)元、-1655.45萬(wàn)元。

國(guó)鴻氫能成立于2015年，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電堆和系統(tǒng)集成生產(chǎn)、銷(xiāo)售和研發(fā)。國(guó)鴻氫能下設(shè)兩家子公司，國(guó)鴻巴拉德和國(guó)鴻重塑，分別負(fù)責(zé)燃料電池電堆和系統(tǒng)集成的規(guī)模化生產(chǎn)。2018年國(guó)鴻電堆市場(chǎng)占有率超過(guò)70%，目前采用國(guó)鴻燃料電池電堆已經(jīng)裝車(chē)超過(guò)2000輛。從近期美錦能源增資國(guó)鴻氫能1.8億獲9.09%股權(quán)來(lái)看，國(guó)鴻氫能估值19.8億元。

新源動(dòng)力：公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7699萬(wàn)元，凈利潤(rùn)546.06萬(wàn)元。從近期騰龍股份2200萬(wàn)元收購(gòu)新源動(dòng)力3.57%股份來(lái)看，新源動(dòng)力估值超6億元。

根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)發(fā)布的《動(dòng)力電池字段數(shù)據(jù)庫(kù)》統(tǒng)計(jì)顯示，2018年位列TOP10的動(dòng)力鋰電池企業(yè)分別是(按裝機(jī)電量高低排列)：寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、力神、孚能科技、比克電池、億緯鋰能、國(guó)能電池、中航鋰電、卡耐新能源。這10家企業(yè)裝機(jī)總電量占整體的83%，僅寧德時(shí)代、比亞迪占據(jù)大半市場(chǎng)。

由于比亞迪從事業(yè)務(wù)多，有汽車(chē)業(yè)務(wù)、手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)、二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)等，且動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)以自產(chǎn)自銷(xiāo)為主，本文就不列舉。下文主要是主營(yíng)業(yè)務(wù)為動(dòng)力鋰電池的寧德時(shí)代、國(guó)軒高科的營(yíng)收及市值情況：

寧德時(shí)代：2015年、2016年、2017年及2018年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池產(chǎn)量分別為2.19GWh、6.80GWh、11.84GWh、23.5GWh；營(yíng)業(yè)收入分別為57.03億元、148.79億元、199.97億元和296.11億元；凈利潤(rùn)分別為9.51億元、30.89億元、39.72億元、33.87億元；截至8月6日，寧德時(shí)代市值1583億元。

國(guó)軒高科：2016年、2017年、2018年?duì)I收收入分別為47.58億元、48.38億元、51.27億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為10.31億元、8.38億元、5.8億元；截至8月6日，國(guó)軒高科市值137億元。

從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，燃料電池第一梯隊(duì)企業(yè)億華通、重塑集團(tuán)、國(guó)鴻氫能與動(dòng)力鋰電池第一梯隊(duì)企業(yè)寧德時(shí)代相比，無(wú)論是營(yíng)收、凈利潤(rùn)及估值，都有60-100倍的差距；燃料電池第二梯隊(duì)企業(yè)新源動(dòng)力與動(dòng)力鋰電池第二梯隊(duì)企業(yè)國(guó)軒高科相比，也差不多。