2019年最新版的新能源車補貼政策日前發(fā)布，關(guān)注度非常高，比去年的補貼下滑了50%左右，力度非常大。有人問，新能源車上市公司是不是要遭殃了？而我看到更多的是機會。

要知道，任何一個行業(yè)是不可能靠補貼長期生存的，這本身就是個悖論，然而從新能源車行業(yè)來看，幾乎每年都是高速增長，2018年整體車市非常慘淡，而新能源車卻始終超預(yù)期增長，再次證明這個行業(yè)不缺需求。如下圖所示，這幾年新能源車銷量一直在上升。

現(xiàn)在的問題是，在補貼完全退坡以后，產(chǎn)業(yè)鏈上絕大部分公司都要大幅度降低毛利率，能不能活下來成為了第一要素，大家都明白只要能夠活下來，就有機會占有更大的市場份額，最終實現(xiàn)“以量補價”，使自己活得更好，當然活下來的一定是強者，需要技術(shù)、規(guī)模、管理能力等一系列好公司需要具備的條件。所以整體來看，這是個扶強的政策，使得原來靠補貼掙扎的企業(yè)壽終正寢，給強者留下更大的市場和空間，所以從長期看，利好產(chǎn)業(yè)鏈中各個細分環(huán)節(jié)的龍頭公司。

短期來看，其中的機會大概會在什么地方？

首先，很多賣方報告說磷酸鐵鋰可能是機會，因為補貼退坡以后，很多中低端的車型為了節(jié)約成本，將會更多地把三元電池換回磷酸鐵鋰電池。乍看之下似乎是那么回事，所以最近這段時間三元和磷酸鐵鋰電池上市公司出現(xiàn)了很奇怪的景象，技術(shù)差的公司估值在上升，而技術(shù)好的公司估值反而在下降，這種奇葩景象估計以后會很難看到。

筆者不否認這次政策會給磷酸鐵鋰帶來一定的利好，但市場的反應(yīng)似乎太過劇烈了一點，我這里做個假設(shè)，如果這兩類公司的估值出現(xiàn)倒掛，我會毫不猶豫地考慮三元，因為最終降低電池成本，靠的是技術(shù)，而不是靠節(jié)約用料。所以我看到的第一個機會是高鎳三元正極和硅碳負極被錯殺的機會。

第二個機會應(yīng)該在車身上做文章，我們知道續(xù)航能力=電池的能量密度/車身能耗。所以除了電池以外，降低車本身的能耗也是一條出路。所以汽車的輕量化會是很多廠商的共同選擇。而市場似乎沒什么人注意到，我們自己應(yīng)該重視起來。

第三，當然是整車龍頭，補貼退坡以后對新能源整車龍頭企業(yè)是重大利好，首先此次新政規(guī)定，補貼放款速度加快，使得困擾整車企業(yè)最大的現(xiàn)金流問題大幅度緩解。其次整車龍頭企業(yè)由于在行業(yè)最下游，補貼退坡使日韓企業(yè)進入市場競爭加劇，他們選擇電池品牌的空間更大，議價能力也變得更強。

本次補貼退坡以后，離最后完全市場化更進一步，至此，新能源車這條賽道，開始從春秋走向戰(zhàn)國，走向迎接強者的時代，也希望最終會有真正具備國際競爭力的國產(chǎn)龍頭脫穎而出。