鋰電新一輪擴產(chǎn)將至，本輪擴產(chǎn)具有兩個特征，一是龍頭廠商競爭性擴產(chǎn)；二是馬太效應(yīng)下，設(shè)備商出現(xiàn)分化，龍頭將擁有議價權(quán)。隨著電動全球化趨勢的愈發(fā)明顯，龍頭電池商的競爭性擴產(chǎn)有望帶來電池價格下降速度超預(yù)期和鋰電設(shè)備需求超預(yù)期。國內(nèi)設(shè)備商龍頭憑借技術(shù)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢，將在全球鋰電市場擁有較強話語權(quán)和較高成長性，有望迎來訂單高增長和利潤率提升戴維斯雙擊。

鋰電擴產(chǎn)再起，誰將主沉浮？

1中國動力鋰電的崛起帶來國產(chǎn)鋰電設(shè)備商的高速發(fā)展。

①2014年之前，鋰電需求主要在3C行業(yè)，但其增長比較平穩(wěn)，設(shè)備作為需求二階倒數(shù)，其行業(yè)空間較小；②2013年國內(nèi)新能源車補貼政策進入推廣階段，在補貼的推動下，2015年中國新能源車產(chǎn)量爆發(fā)式增長，同比增長346%，由此帶來了大量的動力電池需求，2016年Q1，動力電池產(chǎn)量正式超過3C鋰電；③本輪鋰電擴產(chǎn)主要在國內(nèi)，國內(nèi)鋰電設(shè)備商近水樓臺，充分享受了本次擴產(chǎn)潮，鋰電設(shè)備龍頭尤為受益。

2鋰電設(shè)備行業(yè)具有高波動性和馬太效應(yīng)特征。

①由于產(chǎn)業(yè)天花板較高，發(fā)展初期行業(yè)擴產(chǎn)呈現(xiàn)無序性，帶來鋰電設(shè)備需求的高波動；②目前電池產(chǎn)能嚴重過剩，而產(chǎn)能利用率越低，高額的折舊將帶來更低的利潤率，而目前產(chǎn)能利用率較高的主要集中在龍頭電池商，且集中度不斷提升，設(shè)備商作為上游，與電池商命運高相關(guān)，馬太效應(yīng)明顯。

3新一輪鋰電擴產(chǎn)潮的邏輯推演。

①與上一輪擴產(chǎn)潮主要由國內(nèi)推動不同，新一輪的鋰電擴產(chǎn)將是傳統(tǒng)主流燃油車主機廠市場倒逼后全面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向推動，具有全球性；②基于第一點，新一輪鋰電擴產(chǎn)的主導(dǎo)者將是實力玩家；③本輪擴產(chǎn)將更具競爭性，電池價格下降速度有望超預(yù)期；④設(shè)備商將嚴重分化，強者擁有議價權(quán)，弱者仍需防風險。

全球鋰電池企業(yè)馬太效應(yīng)明顯

數(shù)據(jù)顯示，2018年全球動力電池出貨106GWh，同比增長55.2%，2014~2018年的全球動力電池年復(fù)合增長率為69.6%。

從主要國家來看，動力電池主要集中在中、日、韓。2014年之前日本動力電池出貨量最大，2015年開始中國成為全球最大的動力電池出貨量國家。到2017年中國動力電池出貨全球占比已達到65%，2018年比例有所下滑，預(yù)計未來幾年日本、韓國、及歐洲等地區(qū)動力電池出貨占比將保持上升。

從市場份額看，2018年全球動力電池前十大企業(yè)產(chǎn)量86.11GWh，占全球總量比81.24%。從全球動力電池企業(yè)的競爭格局來看，日本主要是松下、AESC，韓國主要是SDI、LG，中國有CATL、BYD、國軒、孚能等。從全球動力電池格局來看，松下及CATL目前競爭優(yōu)勢明顯，但LG、SDI等增長較快，國內(nèi)排名靠后企業(yè)波動較大。

點評：2018年全球動力電池出貨106GWh，同比增長55.2%，繼續(xù)保持高速增長，根據(jù)市占率統(tǒng)計排名，前十大企業(yè)合計市占率81%，馬太效應(yīng)明顯。隨著電動全球化趨勢的愈發(fā)明顯，龍頭電池商的競爭性擴產(chǎn)有望帶來電池價格下降速度超預(yù)期和鋰電設(shè)備需求超預(yù)期。