作為鋰電產業龍頭，天齊鋰業（002466）于4月29日晚間正式披露2019年一季報，其經營利潤出現一定程度下滑。

對此，證券時報.e公司記者注意到，天齊鋰業2019年首季經營業績下滑主要系財務費用大幅增加所致，2018年上市公司完成了對SQM的股權并購，直接因貸款導致利息支出相應增加。目前，天齊鋰業計劃通過配股等途徑，力爭未來12-18個月，減少負債15-20億美元。

通過其他財務指標來看，若拋開上述因素，天齊鋰業主營業務的持續盈利能力、經營質量和毛利率仍處于健康水平。需要指出的是，天齊鋰業旗下新建奎納納氫氧化鋰項目、格林布什鋰精礦擴產等項目產能將在2019年得到釋放；而近日又獲取SQM公司3席董事位，正式進駐標的核心治理層。

利用股權融資工具降債

報告期內，該公司完成營業收入13.37億元，同比下降19.89%；實現凈利潤1.11億元，同比下降83.14%。

具體來看，今年一季度天齊鋰業財務費用達5.09億元，同比劇增1215.82%，而2018年同期則是3873萬元，這就吞噬了約4.7億元的凈利潤。

回溯到2018年5月，天齊鋰業曾與加拿大化肥公司Nutrien公司簽訂協議，擬以40.66億美元(約合人民幣259.2億元)拿下智利SQM23.77%的股權。智利的SQM是全球老牌鋰生產商之一，其在鋰資源市場的占有率在25%左右，與美國雅寶(Albemarle)和美國FMC公司被稱為鋰供應商鹽湖三巨頭。

2018年12月5日，天齊鋰業與交易對方完成了對SQM23.77%股權的價款支付和股份過戶手續，加之原持有的2.1%股權，天齊鋰業至此合計持有SQM25.86%的股權，成為其第二大股東。

但需要指出的是，這筆交易的購買資金來源為天齊鋰業及其子公司的自籌資金，其中，中信銀行成都分行牽頭跨境并購銀團為天齊提供25億美元境內銀團貸款，和中信銀行(國際)牽頭的跨境并購銀團提供的10億美元境外銀團貸款，上市公司在貸款后資產負債率升高。

在此背景之下，天齊鋰業曾公開表示，降低負債率是上市公司2019年工作的重中之重，該公司將主要通過兩種途徑來降杠桿：選用合適的股權融資工具和依靠自身業務的增長創收。

為解決上述財務負擔，2019年4月12日，天齊鋰業發布公告，計劃按照每10股配售不超過3股的比例，向全體股東配售不超過3.43億股，募集資金不超70億元，用于償還購買SQM23.77%股權的部分并購貸款。

經過模擬測算，天齊鋰業認為，配股是目前最合適的股權工具。假設按照2018年底的財務指標和此次配股方案的募集資金的上限70億測算，合并口徑的資產負債率有望下降至57%左右，未來12-18個月，天齊鋰業將在保持正常的財務杠桿率的情況下，力爭將負債減少15-20億美元左右。

已拿下SQM3個董事席位

2019年4月25日，天齊鋰業推選的董事候選人在SQM年度股東大會上成功當選，提名任命的董事GeorgesdeBourguignonArndt入選審計/董事委員會，FranciscoUgarte入選公司治理委員會；RobertJ.Zatta入選安全、健康及環境委員會。

毫無疑問，這標志著天齊鋰業正在進駐SQM，并參與實質性管理。據證券時報.e公司記者了解到，天齊鋰業還與SQM另一大股東PAMPA在標的公司治理方面達成了共識，雙方將尋求進一步的合作機會，如SQM在Atacama鹽湖和澳洲氫氧化鋰項目的技術經驗進行交流。

天齊鋰業指出，SQM還有一個比較大的優勢是其可以利用現有生產設備，通過擴產生產碳酸鋰和氫氧化鋰的環節來達到增加產出的目的。在一段時間內，SQM甚至不需要去修建新的鹽池，就可直接通過抽取更多的鹵水以及比較柔性的調節碘、鉀和鋰的產量，來達到相關鋰單獨產品的量提升。

因此，SQM成本相對比較穩定，且不會受制于鉀產品產能的釋放計劃，具有較強的市場競爭力。根據SQM最新的指引，其碳酸鋰開采配額2030年之前是220萬噸，到2020年SQM將爭取達到12萬噸鋰鹽產能，2023年將達到20萬噸。

值得一提的是，此次SQM股東大會還批準派發2018年期末股息，支付股息按照其2018年度凈利潤的100%派發。其中，SQM已以中期股息的形式支付1.26美元/股，余額為0.41美元/股。支付期限自2019年5月9日起，按照天齊鋰業目前對SQM的持股數量測算，預計還將收到后者2018年度的分紅款約1.8億元人民幣。

多項目產能擴張將迎釋放

實際上，若拋開并購造成的財務費用陡然因素，天齊鋰業主營業務的持續盈利能力、經營質量和毛利率仍處于健康水平。

據2019年一季報顯示，天齊鋰業鋰化合物銷量較上年同期增加27.85%，該上市公司整體業務綜合毛利率仍然高達61.07%，遠超同行業相關公司。

其他財務指標顯示，天齊鋰業應收賬款6.2億元，存貨數量較少現為5.88億元；在現金流方面，天齊鋰業一季度末經營活動產生的現金流量凈額尾4.55億元，遠大于凈利潤。

對于天齊鋰業來講，2019年該公司將迎來一個的重要里程碑事件，即奎納納的一期2.4萬噸的氫氧化鋰生產線將進入實際運營，上市公司計劃利用6-9個月時間來進行階段性調試和產能爬坡。按照規劃，天齊鋰業當前的目標是，該氫氧化鋰項目在2019年第4季度達到設計產能，奎納納二期項目計劃于2019年內完成施工和設備安裝。

天齊鋰業透露，澳洲氫氧化鋰一期和二期項目的產品，將以長單銷售模式為主，預計將有超過60%供應給國際主流動力電池材料生產商。未來長單是趨勢，與國際大廠形成緊密的合作關系是必然，這樣在保證銷量的同時，提高業績的穩定性。目前，天齊鋰業已與SKI、Ecopro等簽訂了氫氧化鋰產品的長單協議，協議期在5年以上。

此外，天齊鋰業旗下泰利森的第二個化學級鋰精礦廠亦將于2019年第二季度進入調試和產能爬坡的階段，從下半年開始泰利森的鋰精礦的產量開始釋放。因此，自2019年下半年開始，天齊鋰業會有新增產量來促進營業收入的增長。

在國內基地方面，天齊鋰業射洪子公司還有產能擴張空間，遂寧安居“年產2萬噸電池級碳酸鋰項目”將于2020年竣工并進入調試期。據證券時報.e公司記者了解到，天齊鋰業張家港子公司2019年不會出現全面長時間的檢修，預計不會影響全年鋰鹽產量，其產量預計2019年達到2萬噸。