近日，寧德時代一則向上游并購鋰礦的公告引發行業關注。

作為三元正極材料“三巨頭”，鈷、鎳及鋰價格波動時時牽動鋰電池上下游目光。2019年7月份以來，鎳、鈷價格均在沉寂多時后相繼開啟暴漲行情，而鋰價仍延續著前期的陰跌態勢。

證券時報·e公司記者近日采訪了多家鋰行業龍頭上市公司及多位行業分析人士，當前上游碳酸鋰價格已逼近歷史底部，市場部分企業甚至出現成本倒掛局面，鋰價下跌空間已不明顯。長期看來，在鋰電池需求量持續回升的背景下，未來鋰價看漲預期較強。

鈷鎳價格齊飛

用三元材料作為正極材料的動力鋰電池，近年來憑借容量高、循環穩定性好、成本適中等優點，逐漸替代了鎳氫電池、鈷酸鋰電池、磷酸鐵鋰電池，成為市場上最主流的電池。

以三元電池NCM（正極材料由鎳鈷錳三種材料按一定比例組合而成）為例，產業鏈上游相應的礦產資源包括鋰、鈷、錳和鎳，資源價格波動與下游包括新能源汽車、3C電子行業形成顯著關聯。

近段時間來，鈷、鎳無疑是資本市場漲價概念中的明星。

生意社數據顯示，7月中旬，國內金屬鈷價最低報21.62元/噸，而近期國內金屬鈷價格穩定在約30萬元/噸。而也就是說，短短兩個月間，金屬鈷價格漲幅已近40%。

“從9月6日開始，到9月10日的三個交易日內，鈷價均價上漲近兩萬元。截至9月10日，鈷價報價29.1萬元/噸，9月5日鈷價報價均價27.2萬元/噸，三個交易日鈷價上漲1.9萬元/噸，漲幅6.99%。”生意社分析師白家新稱。

7月份以來，金屬鎳價格也開啟了一輪瘋狂漲勢。7月8日至19日間，滬鎳主力合約1911呈現大幅飆漲之勢，從最低9.82萬元/噸到19日盤中高點11.92萬元/噸，一舉突破一年新高，累計漲幅21.4%。其中，7月17日、18日，該主力合約分別暴漲達5.35%、5.94%。

這期間，鎳現貨價格表現呈高于主力合約價格之勢。據生意社鎳價格監測，7月19日鎳現貨價格118466.67元/噸，較年初已上漲32.35%。7月18日鎳價單日飆漲4.48%，突破11萬大關，同比上漲4.77%。

此后，“妖鎳”并未停止上行步伐。9月3日，滬鎳主力合約最高報149190元/噸，刷新了歷史新高，相較7月8日累計漲幅已超過50%。

鈷、鎳價格飛速攀升，與海外市場消息利好息息相關。申萬宏源近期研報分析，作為自產鈷及鈷貿易量均為全球第一的行業巨頭嘉能可，有望重拾“鈷定價權”，實施控量保價。同時6月底開始剛果金民采礦鈷企大多停產，因此下調2019~2020年供給預測，未來鈷供需有望短期迎來短缺。

鎳礦主要供應來源于菲律賓和印尼，7月受印尼地震和印尼重啟出口禁令，以及菲律賓重啟17座礦山審查影響，再加上前期淡水河谷旗下一鎳礦工廠停工的影響，引發鎳供應擔憂。此后在9月初，有報道稱印尼能源礦業資源部發言人稱，將在今年12月底開始暫停鎳礦石出口，針對礦石出口限制的新規定已經簽署。

此外需要關注的是，除海外消息刺激，鈷、鎳價格在此番大漲之前均已因市場供應過剩等因素跌至階段性底部。

自2018年夏季以來，鈷價開始急劇下跌。今年7月國內金屬鈷較2018年4月份價格高點跌去近七成，逼近歷史低點。7月11日，國內電子盤電鈷一度跌破20萬元/噸，至19.5萬元/噸，接近歷史最低的19.35萬元/噸。

此前，A股鈷行業一家上市公司負責人接受證券時報·e公司記者采訪時表示，2018年以來，金屬鈷價格持續了近一年多的弱勢行情，一方面有新能源汽車補貼退坡的影響，但最主要的因素還是在供給方面。之前金屬鈷價格過高，使得很多投資方加大產能開發，市場出現供大于求的情況。

同樣，滬鎳也是在經歷長達4個月之久的震蕩下行后啟動回漲。寶城期貨金融研究所所長程小勇此前也對記者表示，從上半年的市場情況看，鎳礦供應還是影響市場價格上漲的最主要原因。當前中國鎳礦庫存過量，已達滿足到明年上半年市場需求的水平。

供需錯配鋰價承壓

鈷鎳價格齊飛之時，鋰價卻一直延續著此前的陰跌態勢。

“雖然當前碳酸鋰價格不是歷史最低點，但相對成本而言，現在碳酸鋰價格已經是低位了。市場供應方面比較充足，需求卻一直沒起來，這就造成鋰價連續很長時間處于下跌狀態。”百川資訊碳酸鋰分析師馮穎告訴證券時報·e公司記者，目前主流大廠電池級碳酸鋰報價在6萬元/噸左右。該產品歷史低位出現在2009年，當時報價不到4萬元/噸。

從2009年到2014年間，碳酸鋰價格一直維持在3.6萬元到4.5萬元之間，此后由于新能源汽車行業的興起，碳酸鋰價格從2015年開始出現上行，到2017年一度達到18萬元/噸左右的歷史高點。不過從2018年下半年起，碳酸鋰價格開始呈現震蕩下行態勢。

“鈷、鎳價格上漲對三元材料價格已形成提振，但目前對鋰價沒有形成影響。鋰不是期貨產品，價格更多受到供需面的影響，而鈷和鎳漲價則更多是受到市場消息和資金炒作作用刺激。”對于近期碳酸鋰價格持續走跌的原因，馮穎認為主要還是市場需求不足，補貼退坡造成終端市場壓力較大。需求減弱的同時，市場供應也在集中增加。“在前兩年價格高位時，市場產能大量涌入，新增的一批裝置在2018年開始放量，所以供應量從2018年開始也出現了很大的變化，導致市場整體貨源供應寬松，供需矛盾造成價格下滑。”她說。

生意社分析師曲琳也表示，近期國內碳酸鋰價格仍處于震蕩下行的趨勢，市場價格工業級在5.5萬元/噸左右，電池級處于6.2萬元/噸左右。前期產能大量增加，導致供需失衡，下游需求也相對減弱，使得市場出貨緩慢，再加之補貼的下調，也對市場形成一定影響，造成價格持續下滑。