在印尼政府禁止鎳礦出口風(fēng)波下，經(jīng)歷了多年的沉睡，“妖鎳”蘇醒了，或成為2019年期貨市場(chǎng)上的一匹黑馬。

期貨人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，鎳價(jià)上漲對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的傳導(dǎo)有最直接影響，“鎳礦—鎳鐵—不銹鋼”產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)不同程度的上漲。其中不銹鋼的成本和市場(chǎng)價(jià)格不斷“劈叉”。另外，鎳價(jià)在禁礦情緒帶動(dòng)下短暫暴漲后，高位震蕩一段時(shí)間再次回歸基本面的概率較大。

印尼禁鎳礦風(fēng)波再起

9月2日，印尼能源和礦產(chǎn)資源部總干事班邦·托·亞諾對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，從2020年1月1日起，印尼將禁止鎳礦出口。禁礦預(yù)期兌現(xiàn)，盤(pán)面情緒由此達(dá)到高點(diǎn)。9月3日，滬鎳?yán)^續(xù)大漲7.13%，盤(pán)中創(chuàng)下歷史新高149190元/噸，最終收?qǐng)?bào)146720元/噸，漲幅達(dá)7.13%。

早在今年入夏之時(shí)，鎳價(jià)“睜開(kāi)”朦朧眼睛。彼時(shí)印尼禁礦的傳聞漫天飛舞，期間還出現(xiàn)不同版本的非官方信息。滬鎳8月以來(lái)累計(jì)漲幅已達(dá)30%。如果自6月初啟動(dòng)漲勢(shì)以來(lái)計(jì)算，近三個(gè)月內(nèi)，滬鎳主力合約累計(jì)最大漲幅已超過(guò)50%。不僅如此，LME（倫敦金屬交易所）倫鎳期貨價(jià)格同樣跳漲至5年高位。

直至8月30日，印尼禁礦流言確認(rèn)成事實(shí)。根據(jù)一段由政府發(fā)言人證實(shí)的錄音，印尼能源與礦產(chǎn)資源部長(zhǎng)伊格納斯·喬南( Ignaus Jonan)簽署了一項(xiàng)限制鎳礦石出口的新規(guī)定：從2019年12月底開(kāi)始，含量低于1.7%的鎳礦石不再允許出口。

受此影響，在9月的第一個(gè)交易日，滬鎳主力合約1911跳空高開(kāi)，封住一字板，當(dāng)日上漲6%，收?qǐng)?bào)136960元/噸，刷新上市以來(lái)的最高紀(jì)錄。

其實(shí)，這不是第一次鎳價(jià)風(fēng)波了 。2014年1月12日，原礦出口禁令在印尼正式生效。即日起，印尼政府將停止所有原礦出口，在印尼采礦的企業(yè)必須在當(dāng)?shù)匾睙捇蚓珶捄蠓娇沙隹凇?014年印尼禁礦后，連續(xù)三年進(jìn)入我國(guó)的鎳礦量接近0。國(guó)內(nèi)鎳礦供應(yīng)格局迅速由供應(yīng)過(guò)剩轉(zhuǎn)為短缺，中國(guó)鎳生鐵面臨原料短缺困境。

2017年，印尼政府放松了相關(guān)禁令，允許冶煉廠出口鎳含量不足1.7%的富余低品位鎳礦石。鎳礦出口政策放松后，逐漸批復(fù)出口配額，2018年整年進(jìn)入我國(guó)鎳礦1500萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)進(jìn)口總量的近30%，由于印尼鎳礦品味較高，價(jià)格合適，很受?chē)?guó)內(nèi)鎳礦貿(mào)易商以及冶煉企業(yè)青睞。

然而短短兩年時(shí)間，進(jìn)入國(guó)內(nèi)的印尼鎳礦量還沒(méi)有完全釋放，放松鎳礦出口政策又結(jié)束了。礦端政策的反復(fù)帶來(lái)的是全球范圍內(nèi)鎳供需結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，對(duì)于價(jià)格造成非常大的沖擊。

不銹鋼出現(xiàn)“劈叉”行情

據(jù)悉，鎳是不銹鋼生產(chǎn)中不可或缺的原料之一。記者從證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)了解到，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海期貨交易所將在9月25日開(kāi)展不銹鋼期貨交易。備受關(guān)注的是，鎳價(jià)上漲對(duì)即將上市的不銹鋼期貨會(huì)有哪些影響呢？業(yè)內(nèi)認(rèn)為，短期內(nèi)鋼價(jià)隨鎳價(jià)上漲幅度雖相對(duì)較小，但鎳價(jià)不跌、鋼價(jià)跟漲概率較大。

銀河期貨有色事業(yè)部負(fù)責(zé)人凌開(kāi)偉告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，鎳價(jià)上漲對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的傳導(dǎo)有最直接影響，“鎳礦—鎳鐵—不銹鋼”產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)不同程度的上漲。其中，高鎳礦出現(xiàn)補(bǔ)漲，帶動(dòng)高鎳鐵生產(chǎn)成本的上漲，鎳鐵生產(chǎn)利潤(rùn)逐漸被壓縮。在鎳價(jià)上漲的過(guò)程中，鎳鐵對(duì)鎳現(xiàn)貨的貼水幅度逐漸變大，從行情啟動(dòng)初的貼水20元/鎳，到目前的貼水200元/鎳以上，高鎳鐵的經(jīng)濟(jì)性連續(xù)被放大。鎳價(jià)的拉漲與不銹鋼的成交形成背離，鎳價(jià)連續(xù)上漲，不斷推動(dòng)不銹鋼成本和售價(jià)的上漲，而受限于成交和產(chǎn)量，不銹鋼的成本和市場(chǎng)價(jià)格不斷“劈叉”，逐漸對(duì)鎳價(jià)形成負(fù)反饋。

一德期貨研究員谷靜向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析：“由于鎳元素在300系不銹鋼成本中占比近60%，鎳價(jià)的波動(dòng)對(duì)于不銹鋼價(jià)格影響也非常大。前期不銹鋼價(jià)格跟隨鎳價(jià)上漲趨勢(shì)明顯，但由于不銹鋼社會(huì)庫(kù)存處于歷史高位，且終端消費(fèi)沒(méi)有好轉(zhuǎn)跡象，在禁礦落地前夕，不銹鋼價(jià)格已經(jīng)表現(xiàn)出上漲乏力，沒(méi)有繼續(xù)跟隨鎳價(jià)上漲。”近期鎳價(jià)的大幅波動(dòng)確實(shí)給不銹鋼市場(chǎng)一定程度的活力，這也使得市場(chǎng)更加期待不銹鋼上市后的表現(xiàn)。

后期表現(xiàn)如何？凌開(kāi)偉繼續(xù)向記者表示：“2019年四季度，首先需要面對(duì)的是不銹鋼端的負(fù)反饋，表現(xiàn)為300系不銹鋼的高供應(yīng)受限于成交，從而表現(xiàn)為300系不銹鋼的陰跌、增庫(kù)。期間，若印尼新增不銹鋼煉鋼項(xiàng)目如預(yù)期般投產(chǎn)，或?qū)?dòng)一波短期的驅(qū)動(dòng)上漲，但最終通過(guò)不銹鋼端的供應(yīng)增加來(lái)增強(qiáng)不銹鋼的負(fù)反饋程度。則預(yù)期鎳價(jià)四季度走勢(shì)或表現(xiàn)為倒‘N形’。”

短期暴漲后或回歸基本面

谷靜對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“此波禁礦操作最直觀的影響是，來(lái)自印尼菲律賓的鎳礦CIF報(bào)價(jià)有了大幅上漲，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)進(jìn)行了重新分配。另外，國(guó)內(nèi)電解鎳生產(chǎn)企業(yè)有復(fù)產(chǎn)跡象。”不過(guò)，高鎳鐵價(jià)格并未大幅上漲，對(duì)于下游不銹鋼冶煉企業(yè)而言，高鎳鐵依舊是原料最佳之選。

“禁礦落地后，全球范圍內(nèi)鎳元素供應(yīng)格局將發(fā)生改變，國(guó)內(nèi)鎳鐵冶煉面臨‘無(wú)米下炊’的窘境；冶煉產(chǎn)能從國(guó)內(nèi)向印尼轉(zhuǎn)移，印尼方面鎳鐵冶煉產(chǎn)能投放將大幅增加，但根據(jù)我們的預(yù)估，2020年在印尼禁礦的背景下，國(guó)內(nèi)鎳礦缺口在800-1000萬(wàn)噸，印尼+國(guó)內(nèi)鎳鐵總產(chǎn)量與2019年相比基本持平。”谷靜稱(chēng)。

谷靜進(jìn)一步指出：“總體評(píng)估下來(lái)，印尼禁礦對(duì)市場(chǎng)的沖擊因?yàn)橛∧岱矫骀囪F產(chǎn)能的釋放相較2014年要小很多。所以我們趨向于認(rèn)為鎳價(jià)在禁礦情緒帶動(dòng)下短暫沖高后，高位震蕩一段時(shí)間再次回歸基本面的概率較大。”

凌開(kāi)偉也向《國(guó)際金融報(bào)》記者透露：“隨著印尼禁礦消息的落地，預(yù)期兌現(xiàn)，盤(pán)面反應(yīng)逐漸趨弱，基本面的影響程度或?qū)⒅饾u增加。按照禁礦的實(shí)施步驟，在國(guó)內(nèi)高鎳鐵不減產(chǎn)的情況下，現(xiàn)有鎳礦供應(yīng)水平可維持到2020年二季度中、后期若鎳礦上漲導(dǎo)致鎳鐵生產(chǎn)虧損，則NPI供應(yīng)將提前下降。”