從2017年開始，蔚來汽車就屢次被傳出IPO的消息，雖然每次都有不同的版本，但是結(jié)果都一樣沒了下文。北京時(shí)間8月14日，蔚來汽車向SEC提交了IPO招股書文件，擬在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為“NIO”。招股書顯示，蔚來汽車過去一年虧損50.21億人民幣，比2016年的虧損額25.69億增長近一倍。蔚來汽車計(jì)劃最多融資18億美元（以最新匯率計(jì)為124億人民幣）。

蔚來依然處于巨額虧損之中，主要是因?yàn)榍捌谕度刖薮蟆⒑笃贜IOHouse重金打造，但車輛交付還處在爬坡階段。

當(dāng)馬斯克考慮將特斯拉退市時(shí)，“中國版特斯拉”蔚來汽車則選擇赴美上市。“特斯拉退市，一個(gè)重要的原因是有機(jī)構(gòu)在做空它，但‘鋼鐵俠’馬斯克不希望被做空，也不希望資本市場的投資影響他對企業(yè)的管理。在這個(gè)時(shí)候，一個(gè)中國電動(dòng)汽車公司到美國去上市，一定會(huì)引起注意。”8月19日，一位熟悉美國資本市場運(yùn)作的業(yè)內(nèi)人士對記者表示。

根據(jù)其分析，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)懸而未決，此時(shí)美國機(jī)構(gòu)投資人一定會(huì)非常冷靜，“這個(gè)大環(huán)境可當(dāng)做蔚來成功IPO的負(fù)面因素考慮進(jìn)去。”

兩年半時(shí)間每天“燒掉”1200萬

蔚來汽車在招股書一開頭的內(nèi)容概要部分便提到，公司首款量產(chǎn)車型ES8，自2017年12月16日公開以來，至2018年7月底之前，交付客戶共計(jì)481臺(tái)，另外尚有超過1.7萬個(gè)訂單等待執(zhí)行，其中大約1.2萬個(gè)訂單已經(jīng)付款5000元訂金。

招股書顯示，公司2018上半年凈虧損33.3億人民幣（5.03億美元），在2017年和2016年，凈虧損額分別為50.2億和25.7億人民幣，兩年半時(shí)間內(nèi)合計(jì)虧損約109億，折合每天虧損約1200萬人民幣。

根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2014年成立至今，該公司已至少募集了超過150億元的資金。縱然有騰訊持股15.2%，高瓴資本持股7.5%的大V加持，公司最近2年半的凈虧損則累計(jì)高達(dá)109.2億元。

而在收入方面，僅今年上半年有4600萬人民幣銷售，這之前只有投入沒有產(chǎn)出。

此外，2018年二季度末，蔚來汽車共有現(xiàn)金類資產(chǎn)44.8億元（6.77億美元），如果按之前每天1200萬元的消耗速度，這些資金僅能維持公司不到一年的正常運(yùn)作。

量產(chǎn)交付已三度拖延

蔚來汽車目前僅有一款量產(chǎn)車型ES8，不考慮補(bǔ)貼的情況下，上市時(shí)的售價(jià)為44.80-54.80萬元，之后ES6和ES3等車型將陸續(xù)上市而在蔚來的產(chǎn)品規(guī)劃中，第二款車型ES6將于今年年底正式上市，并于2019年實(shí)現(xiàn)交付，首款轎車ET7也將于2020年推出，按照目前蔚來透露的信息來看，ES6定位更低，定價(jià)較ES8降低約8-10萬元，同時(shí)續(xù)航里程也更長。不過由于這些車型定位更加低端，利潤水平將很可能低于ES8。

但截至目前，蔚來唯一的量產(chǎn)車型ES8的量產(chǎn)交付時(shí)間已經(jīng)三度拖延。根據(jù)5月18日，在一次車主試駕活動(dòng)上，蔚來又給出的全新的量產(chǎn)時(shí)間表顯示：9月底將完成首批1萬輛創(chuàng)始版ES8的交付。

從蔚來首款產(chǎn)品ES8的生產(chǎn)和訂單情況來看，截止到2018年7月31日，蔚來累計(jì)生產(chǎn)超過1300輛ES8，實(shí)際交付481輛，總預(yù)訂數(shù)超過17000輛。在這些預(yù)訂中，約有12000輛已經(jīng)繳納了5000元人民幣的預(yù)定金。從這些數(shù)據(jù)來看，考慮到ES8上市至今已超過8個(gè)月的時(shí)間，ES8的市場反饋并不算十分優(yōu)秀，即便未來產(chǎn)能逐漸爬坡，蔚來僅依靠銷售ES8也幾乎不可能實(shí)現(xiàn)盈利。

有消費(fèi)者表示，ES8的定位過高，售價(jià)區(qū)間已經(jīng)接近特斯拉和傳統(tǒng)豪華品牌中級車型，同時(shí)，ES8的續(xù)航里程也不盡完美，在高速工況下，工信部355km的續(xù)航里程將縮水至225km。

業(yè)內(nèi)人士稱，如此“燒錢”速度和資金緊繃狀況，最終促使了蔚來汽車在銷售收入還不到4600萬、半年虧損超30億、僅有一款上市車型的情況下倉促IPO，以緩解融資問題。

赴美IPO前景不樂觀

當(dāng)去年12月16日，蔚來首款新車ES8上市發(fā)布會(huì)后，就有一位資深投資人在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示：“在無法通過產(chǎn)品來賺錢的前提下，蔚來的路徑應(yīng)該是通過造勢，在一到兩年之內(nèi)放在資本市場融資。由于很難短期盈利，在國內(nèi)不具備上市條件，唯一的可能是在美國納斯達(dá)克上市。”

不過，在美國新能源汽車領(lǐng)域，即便特斯拉一枝獨(dú)秀，由于它一直虧損的狀態(tài)，遲遲難盈利，人們正在對新能源汽車失去耐心。

“在這個(gè)情況下，蔚來汽車在美國上市勢必會(huì)面臨很大的挑戰(zhàn)。美國投資人一定會(huì)將蔚來汽車與特斯拉做比較，但評價(jià)結(jié)果我不樂觀。蔚來能否達(dá)到特斯拉的體量，創(chuàng)始人李斌是不是能夠達(dá)到馬斯克這種傳奇性人物的水平，我認(rèn)為這點(diǎn)蔚來很難做到。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

值得注意的是，人民幣持續(xù)貶值帶來的影響，美國投資人也會(huì)考慮到，“蔚來汽車的產(chǎn)品將主要面對中國市場，其中匯率波動(dòng)會(huì)影響收益，有可能會(huì)造成投資收益下降。”

“對車企本身而言，燒錢速度怎樣、何時(shí)達(dá)到盈利平衡點(diǎn)、還要燒多少錢，機(jī)構(gòu)投資人也會(huì)有所判斷。”上述熟悉資本市場運(yùn)作的業(yè)內(nèi)專家擔(dān)憂地表示，“18億美元，到底有多大的后續(xù)融資能力，才能經(jīng)得起將來長時(shí)間的持續(xù)性燒錢？”

在整體造車大勢熱度放緩，資金饑荒季來臨前，對于一家汽車公司而言，18億美金或許如滄海一粟，“但大勢不好，誰都想搶灘登陸。”

據(jù)了解，除了蔚來正在赴美申請IPO外，威馬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、戰(zhàn)略規(guī)劃副總裁陸斌也曾透露，公司內(nèi)部有IPO時(shí)間表，“但是當(dāng)下最關(guān)鍵的任務(wù)在于把產(chǎn)品做好”。零跑汽車董事長朱江明則直言：“未來一定會(huì)IPO，登陸資本市場。”此外，拜騰汽車也公開表示，拜騰有IPO計(jì)劃。

因此，新勢力造車企業(yè)中未來誰能夠存活，一定要看速度和實(shí)力。不過，也有人認(rèn)為，“李斌的窘迫可能在于，如果還不上市，很快就將達(dá)到終點(diǎn)。”

“現(xiàn)在來看，蔚來汽車要維持和發(fā)展，還是缺少一些環(huán)節(jié)，現(xiàn)在對其而言，工廠和合資公司的成立，就是在坐實(shí)一部分資產(chǎn)。”曹鶴說。

8月17日，蔚來汽車宣布了和長安進(jìn)一步合作的消息。雙方共同出資打造的合資公司——長安蔚來新能源汽車科技有限公司，落戶南京江寧開發(fā)區(qū)。

區(qū)別于傳統(tǒng)意義上的合資公司，該合創(chuàng)公司在股權(quán)分配上進(jìn)行了創(chuàng)新。長安汽車與蔚來持股比例各占45%，另外10%的股份將由管理層持股。

據(jù)了解，該合創(chuàng)公司核心管理層架構(gòu)已搭建完成，董事長由李斌擔(dān)任，副董事長由長安汽車執(zhí)行副總裁兼長安新能源總經(jīng)理李偉擔(dān)任，而CEO一職則由楊放擔(dān)任。

“這次蔚來與長安的合作，為了綁定人才，管理層的股比達(dá)到10%，所以這個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)得很好，這也是蔚來坐實(shí)實(shí)業(yè)必備的環(huán)節(jié)。”曹鶴說。

本文摘自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)