事件：

當(dāng)升科技公司發(fā)布2018年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計凈利潤為1.0-1.2億元，同比下降17.20-31.00%。扣非凈利潤為0.95-1.10億元，同比增長92.45%-122.84%。業(yè)績增速符合申萬宏源預(yù)期。

投資要點：

正極材料出貨量有望翻倍，扣非利潤持續(xù)高增長。預(yù)計公司2018年上半年凈利潤為1.0-1.2億元，同比下降17.20-31.00%。上半年非經(jīng)常損益對凈利潤的影響金額約為500-1000萬元，扣非凈利潤為0.95-1.10億元，同比增長92.45%-122.84%。公司合并后凈利潤同比下降，主要原因是上年同期轉(zhuǎn)讓星城石墨股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益對凈利潤影響值為0.91億元。扣非凈利潤同比大幅增長，主要受益于公司正極材料業(yè)務(wù)持續(xù)增長，新產(chǎn)能逐步釋放，銷售收入及利潤顯著提升。

擬建10萬噸鋰電材料基地，高鎳正極擴(kuò)產(chǎn)有望提速。5月28日，公司與金壇金城科技產(chǎn)業(yè)園管理委員會簽署了《關(guān)于“當(dāng)升科技鋰電新材料產(chǎn)業(yè)基地項目”合作協(xié)議》，擬建年產(chǎn)10萬噸鋰電新材料產(chǎn)業(yè)基地，首期規(guī)劃產(chǎn)能5萬噸/年，將于18年內(nèi)開工。2018年初，公司鋰電正極材料產(chǎn)能約1.6萬噸。江蘇當(dāng)升三期工程建設(shè)落實后，19年底公司產(chǎn)能有望達(dá)到3.2萬噸。公司近年來鋰電材料基地持續(xù)擴(kuò)張，新增產(chǎn)能加快建設(shè)步伐，有效彌補(bǔ)現(xiàn)有高鎳三元材料產(chǎn)能不足的缺口，有利于公司快速將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，鞏固市場地位，擴(kuò)大高鎳動力產(chǎn)品銷量。

動力電池高鎳化方向明確，公司有望享受技術(shù)紅利。“補(bǔ)貼+雙積分”政策持續(xù)推動新能源汽車鋰電池升級，“高能量密度、高續(xù)航里程”要求帶動高鎳三元材料需求增長。我們預(yù)計未來動力電池在高鎳化趨勢下產(chǎn)品的原材料成本逐漸下降，但由于NCM811等生產(chǎn)技術(shù)難度大，設(shè)備要求高，行業(yè)良品率低的原因，高鎳加工費(fèi)高于其他正極材料，高鎳材料單噸毛利持續(xù)提升。研發(fā)能力強(qiáng)、實力突出、良品率高的當(dāng)升科技將享受技術(shù)紅利。

維持盈利預(yù)測，維持評級不變：我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為3.06億元、4.07億元和7.94億元，對應(yīng)的EPS分別為0.70元/股、0.93元/股和1.81元/股，公司當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為46倍、35倍和18倍。維持“買入”評級不變。

本文摘自：東方財富網(wǎng)