1Q2018業(yè)績符合預(yù)期

光華科技公布2018年1Q業(yè)績：營業(yè)收入3.57億元，同比增長37.5%；歸屬母公司凈利潤2,687萬元，同比增長206%，對應(yīng)每股盈利0.07元，符合預(yù)期。公司預(yù)計2018年上半年歸母凈利潤8,075~9,500萬元，同比增長70%~100%。

發(fā)展趨勢

受益下游行業(yè)發(fā)展及進(jìn)口替代加速，PCB化學(xué)品迎來高速增長。公司PCB化學(xué)品通過技改擴(kuò)增產(chǎn)能1萬噸，氧化銅、氨基磺酸鎳、硫酸鎳等高純產(chǎn)品產(chǎn)能大幅增長，受益下游行業(yè)快速發(fā)展以及公司產(chǎn)品進(jìn)口替代加速，2018年公司PCB高純化學(xué)品銷量有望大幅增長。PCB復(fù)配化學(xué)品方面，下游客戶生產(chǎn)線快速增加，同時公司加大客戶開拓，2018年P(guān)CB復(fù)配化學(xué)品銷量也有望大幅增長。

切入鋰電池材料，打造新的利潤增長點(diǎn)。公司在三元前驅(qū)體生產(chǎn)方面具備自產(chǎn)硫酸鎳、硫酸鈷等原材料、設(shè)備優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈相對完善，具有一定的成本優(yōu)勢，目前公司1000噸三元前驅(qū)體示范線已實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)銷售。同時公司使用新工藝自制磷酸鐵，進(jìn)而生產(chǎn)磷酸鐵鋰，原材料豐富易得，能有效降低成本，公司一期計劃投產(chǎn)1萬噸磷酸鐵及0.5萬噸磷酸鐵鋰，2018年全年將形成2萬噸磷酸鐵和1.4萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能。由于磷酸鐵認(rèn)證時間短，2018年磷酸鐵有望放量銷售。

通過電池回收完善鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈。公司積極布局鋰電池回收業(yè)務(wù)，通過電池回收得到的貴金屬等材料可以作為正極材料原材料，有助于完善公司鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈。2018年1月公司公告與廣東經(jīng)濟(jì)和信息化委員會，中國鐵塔廣東分公司等簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，探索建立新能源汽車動力蓄電池梯次利用與無害化處理的管理機(jī)制與模式等，有望助力公司在動力電池回收市場占領(lǐng)先機(jī)。

盈利預(yù)測

看好公司PCB化學(xué)品放量增長，上調(diào)2018/19年盈利預(yù)測39%/34%至0.56/0.80元/股。

估值與建議

目前公司股價對應(yīng)2018/19年市盈率34/24x，上調(diào)目標(biāo)價20%至20元，目標(biāo)價對應(yīng)2018/19年36/25xP/E，對應(yīng)5.6%上行空間，維持中性評級。

風(fēng)險

PCB化學(xué)品銷量低于預(yù)期，鋰電池材料進(jìn)度低于預(yù)期。

本文摘自：中財網(wǎng)